斗鱼、虎牙、企鹅电竞“三合一”？两大巨头股票大涨腾讯或成大赢家

  近日，据彭博社报道，腾讯控股正在推动讨论合并中国最大的游戏流媒体平台——虎牙和斗鱼，这一笔交易将使它在规模34亿美元的这一个市场上独领风骚。

  据新京报贝壳财经，多位接近交易的的人说：腾讯确实提出了促成斗鱼、虎牙合并的建议，并且建议已经上升到腾讯总办层面。

  受此消息影响，8月5日斗鱼、虎牙股价纷纷大涨，截至收盘斗鱼涨6.02%，虎牙直播涨7.85%。

  今年6月，曾有报道称，虎牙内部人员表示，虎牙、斗鱼、企鹅电竞将会“三合一”，这在虎牙内部已经成了共识。

  报道称，有知情的人说，三合一最快是在今年第三季度，最晚则要到明年。本来应该在今年6月合并的，但是因为疫情原因推迟了。

  报道还称，虎牙将在今年7月到9月的暑期档密集上线一系列娱乐节目，除了要追赶斗鱼，更重要的是要争夺“三合一”后的控制权。

  公开资料显示，斗鱼成立于2015年，腾讯分别参与了其B轮、C轮、E轮融资。截至2020年3月31日，腾讯全资子公司Nectarine Investment Limited持有斗鱼38%的股权，为斗鱼的第一大股东。

  虎牙2020年第一季度的营业收入为24.12亿元，月活跃用户数为1.51亿，同比增长22.2%，移动端月活同比上涨38.6%至7470万。

  这就意味着，虎牙和斗鱼的合并交易，将创造一个拥有3亿多月活用户、总市值达100亿美元的新游戏直播平台。

  现在来看，斗鱼虎牙合并主要变量是虎牙从前的大股东、现在的二股东YY，也就是欢聚时代的态度和合并后的角色。

  虎牙本身是脱胎于欢聚时代的游戏直播业务，目前欢聚时代仍然控制着虎牙31.2%股权和43%投票权，对虎牙仍有很强控制力。

  6月11日，有消息称两者的合并现已在推进中，并且是在腾讯的建议下实施。6月17日风声再起，有新闻媒体报道，虎牙将在今年7至9月的暑期档密集上线一系列娱乐节目，此举被认为是虎牙正想办法拉高各项数据，争夺“三合一”后的控制权。

  2016年开始，游戏直播迎来了爆发之年，秀场直播和游戏直播的赛道上不下百款APP，一时鱼龙混杂。仅单纯的在线直播平台就有斗鱼、虎牙、战旗、龙珠、全民、火猫等。对于这类产品来说，技术本身基本上没有什么门槛，优秀品质的内容就成为其争夺的标的，而背后则拼的是资金量、资源方。

  为获取优秀品质的内容资源，围绕“挖人”形成的恶性竞争，成为了当时的常态。一时间主播们飙至千万的天价签约费频上热搜。也因为各种毁约、跳槽，平台间以及平台和主播间的诉讼也闹得纷纷扬扬。

  直到2018年，在本寒冬影响下千播大战落幕。游戏直播领域，有腾讯等加码的斗鱼和虎牙逐渐形成双雄的局面。据《2020年中国游戏直播行业市场规模及用户规模分析》显示，目前斗鱼和虎牙的市场占有率分别为36.5%和45.9%，其他平台的市场占有率均在10%以下。

  同时拥有两家头部公司，本来是腾讯最理想的护城河。但如果它们对内不能做大直播生态，对外竞争实力不断下降，整合就是必然结果。2019年腾讯游戏组建单独的直播业务部，就为了减少虎牙、斗鱼和企鹅电竞三家头部平台的内耗。

  从去年7月份开始，游戏直播市场分化变得愈发严重，快手、B站等“后浪”的崛起严重威胁了原来稳坐头两把交椅的斗鱼和虎牙。

  2019年7月，快手公布游戏直播日活达到3500万，反观斗鱼DAU为1500万，虎牙DAU为1100万。也就是说，斗鱼、虎牙日活之和都不及快手。

  2019年12月10日，快手大数据研究院发布了《2019 快手直播生态报告》。报告数据显示，快手直播DAU突破1亿，游戏直播日活超过5100万。同一时期的斗鱼日活大概只有1300万左右；虎牙则在1000万左右。

  除此之外，B站也在游戏直播圈的崛起也威胁到了斗鱼和虎牙，曾经的斗鱼一姐冯提莫已在B站站稳脚跟，刚刚退役的Uzi也在B站开始风生水起。

  根据直播数据公司小葫芦的信息，2020年3月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别是9.74亿元、8.18亿元、10.05亿元和17.49亿元；2020年4月斗鱼、虎牙、B站、快手的礼物收入分别是7.19亿元、8.03亿、8.92亿元和19.05亿元。

  也就是说如果斗鱼、虎牙合力，恰好可以在直播行业与快手基本打平，并且超越B站一个身位，形成制衡。

  作为游戏巨头，腾讯在游戏直播领域不断加码也在情理之中。虽然腾讯牢牢掌握着头部游戏IP和电竞赛事，但游戏直播对于兴起的电竞产业的引流作用一天比一天突出，成为产业链上不可或缺的一部分。

  在市场增量不断放缓，斗鱼、虎牙盈利模式日益同质化的当下，继续竞争的意义也不大。在这样一个时间段进行整合，对于两者来说可能形成互补联动。

  对于腾讯来说，也急切需要一个强大的视频和直播平台制衡快手、B站等“后起之秀”。

  申港证券指出，若两家成功合并，则对于双方估值与业绩均是带来正向影响：从业绩上说，市场对两家的看法是斗鱼主打头部主播，在流量获取上更擅长，而虎牙拥有YY的基因，在运营与变现上更为擅长，若双方取长补短则在营收上有更大想象空间，并且合并后主播将进一步头部化，主播成本有望降低。

  从估值上来说，虎牙+斗鱼基本能代表整个游戏直播行业，双方合并将逐步提升市场集中度。与此同时，虽然行业人口红利逐渐消失，但付费转换上仍有较大的开发空间，营收与净利润的增速仍旧能支撑更高估值，一方面，在目前以打赏为主的盈利模式下，付费转换率还在攀升，另一方面，行业目前在云游戏在线陪玩（虎牙、斗鱼在云游戏上均有布局）、直播带货等渠道上均有所开拓，未来有望直接受益于云游戏与直播电商的大趋势。

  每经影视获邀，已强势入驻网易号、搜狐账号、头条号、企鹅号、百家号、一点号等平台

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